什么是加密货币和DeFi中的无常损失？

理解无常损失对于任何参与去中心化金融（DeFi）或考虑在去中心化交易所（DEX）提供流动性的用户来说都至关重要。随着DeFi生态系统的不断扩大，了解这一概念有助于投资者做出明智的决策并有效管理风险。本文将探讨什么是无常损失、为何会发生、它对流动性提供者的影响，以及减轻这种风险的策略。

无常损失的定义

无常损失指的是存入流动池中的资产价值相较于单纯持有这些资产时出现的暂时性减少。当用户通过向某个DEX的智能合约存入两种或更多加密货币以提供流动性时，他们既促进了交易，也面临着资产价格大幅波动可能带来的潜在亏损。

与传统投资中一旦亏损就永久存在不同，无常损失被认为是“非永久”的，因为只有在用户提取资产时，价格仍然偏离原始状态才会体现出来。如果市场条件在提取前回归或稳定，实际实现的亏损可以被最小化甚至完全抵消。

无常损失如何发生？

无常损失发生主要源于流动池内资产价格变化。像Uniswap这样最受欢迎的自动做市商（AMM）模型，会维护特定比例——通常为50/50——来组成池子。当某一资产相对于另一资产价格上涨时，套利交易者会利用差价，从池中买入被低估的代币，再卖出高估代币，从而获利。

这种行为导致池内两种代币比例偏离初始状态。因此，当流动性提供者在市场波动期间提取资金时，他们可能获得比单纯持有原始代币更少价值的钱包余额。

影响无常损失的重要因素

• 市场波动性：高波动增加两个代币价格背离的可能性。
• 资产相关性：高度相关的资产（如稳定币）通常经历较少背离，例如USDC或DAI等稳定币几乎没有无常亏损风险。
• 池子组成与规模：较大且多样化的池子可能表现不同，而专注于高波动态势的小型池则风险更高。

理解这些因素帮助LPs评估不同池子和市场条件下面临的风险水平。

损失类型：暂时与永久

虽然“无常亏损”描述的是在价格变动期间潜在出现的不实际实现差异，但不要将其与永久亏Loss混淆：

• 无常亏Loss：指的是未实现差异，即持有单独资产与作为流动性的投入之间因市场变动作出的潜在差距。

• 永久亏Loss：指的是当你撤回资金后，由于长期不利变换导致总价值真正减少。这是在实际操作中确认并记录下来的亏 Loss。

许多情况下，通过交易手续费赚取部分甚至全部弥补了这些潜在亏 Loss。然而，在极端行情或持续下跌时期，如果两个资产相对贬值严重，LPs退出后可能面临显著净亏 Loss。

减轻无常收益的方法

希望通过提供流动力度获取收益的人应考虑以下策略：

1. 分散投资到多个池子：避免集中投资于高度波动态势明显的一对。

2. 选择稳定币池：如USDC、DAI等，这些稳定货币因其锚定机制，大大降低了无 常收益风险。

3. 监控市场状况：定期跟踪价格变化，以便提前退出避免重大背离。

4. 利用先进协议功能：

   • 一些平台提供抗非永恒保护机制，
   • 采用激励措施补偿风险（如奖励计划），
   • 或根据市场波动态势调整手续费结构。

5. 使用风险管理工具：许多分析工具能实时显示特定Pool和市场相关潜在非永恒收益风险，为用户决策提供依据。

结合上述方法——尤其是主动监控——可以帮助LPs更好地应对行情变化，同时赚取交易手续费收入。

最新趋势及发展

关于“非永恒”意识增强推动了技术创新，以减轻其影响：

• 以稳定币为核心的钱包Pool增多，因为它们具有较低价位浮 动带来的低风险特征；

• 先进AMM及动态费率机制引入新协议, 在高波幅时期提高收费，以补偿LP承担更高风 险；

• 教育项目和用户工具普及, 提供详细分析仪表盘展示具体Pool和市场中的潜在非永恒盈利 风险，让用户信息透明度提升，更好地进行决策；

此外，有关DeFi活动监管逐步明朗，也可能影响未来平台设计激励措施以及保护机制的发展方向，以降低此类风险带来的冲击。

对投资者和市场稳定性的影响

频繁出现的大规模非永恒利润丧失事件可能削弱投资者对DeFi平台信心，这是一个关键问题，因为每天大量资本涌入该领域。如果投资者觉得存在过高且未得到充分补偿（如手续费或保护措施）的巨大风险，他们可能会远离某些协议，从而危及整个DeFi生态系统健康发展。此外，由恐慌引发的大规模清算也会造成加密货币市场进一步的不稳——这凸显出管理此类风险对于个人投资者以及旨在可持续增长的平台开发商都至关重要。

了解什么是“非永恒”盈余，为我们揭示了当前DeFi面临的一项根本挑战。尽管通过收益农业和质押奖励等方式获得丰厚回报具有吸引力，但认识到固有危险也能帮助参与者做出更加理智、更符合长远利益 的决定，而不是追求短期暴利。

保持关注最新创新，并采取战略减缓措施，将使投资人能够更好地驾驭这个复杂环境，同时共同推动构建更加韧性的去中心化金融体系，实现全球范围内更广泛应用。