What Was the 2017 ICO Boom and How Did It Influence Regulation?

ปี 2017 เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในประวัติศาสตร์ของคริปโตเคอร์เรนซี โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของการเสนอขายโทเค็นเริ่มต้น (ICO) ปรากฏการณ์นี้ไม่เพียงแต่เปลี่ยนแปลงวิธีที่โครงการบล็อกเชนระดมทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นแรงผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบในระดับโลก การเข้าใจสิ่งที่เป็นแรงผลักดันให้เกิดฟองสบู่นี้และผลกระทบต่อกฎหมายและแนวทางกำกับดูแลในเวลาต่อมา จึงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับผู้สนใจในการวิวัฒนาการของสินทรัพย์ดิจิทัล

การเพิ่มขึ้นของ ICO ในปี 2017

ในปี 2017 ภูมิทัศน์คริปโตเคอร์เรนซีได้ประสบกับการเติบโตที่ไม่เคยมีมาก่อน มี ICO มากกว่า 1,000 รายการเปิดตัวภายในปีเดียว ระยะเวลานั้นสามารถระดมทุนได้เกินกว่า $10 พันล้าน จากนักลงทุนที่กระตือรือร้นเข้าร่วมในกลไกการระดมทุนซึ่งถูกมองว่าเป็นวิธีใหม่ในการหาเงินทุน โครงสร้างนี้ได้รับความนิยมเนื่องจากหลายปัจจัย เช่น ความสนใจจากสาธารณชนต่อ Bitcoin ที่พุ่งสูงเกือบแตะ $20,000 และความหวังว่าบล็อกเชนอาจทำลายอุตสาหกรรมแบบเดิมๆ ได้

ICO ทำงานคล้ายกับ IPO (เสนอขายหุ้นครั้งแรก) แต่ดำเนินอยู่บนโลกออนไลน์เต็มรูปแบบ โครงการต่างๆ จะขายโทเค็น—สินทรัพย์ดิจิทัลที่แทนคุณสมบัติหรือส่วนแบ่ง—เพื่อแลกกับคริปโตเคอร์เรนซี เช่น Bitcoin หรือ Ethereum โทเค็นเหล่านี้สามารถนำไปซื้อขายบนแพลตฟอร์มหรือใช้ภายในระบบเศรษฐกิจของแต่ละโปรเจ็กต์ได้

ความรวดเร็วในการระดมทุนสร้างความตื่นเต้นให้แก่นักลงทุนรายย่อย ที่หวังจะเข้าถึงโอกาสดีๆ ก่อนใคร หลายคนเชื่อว่าพวกเขาจะรวยเร็วด้วยการลงทุนตั้งแต่เนิ่นๆ ในสตาร์ทอัปบล็อกเชนอันดับต้นๆ ก่อนที่จะได้รับความนิยมอย่างแพร่หลาย

ความท้าทายด้านกฎระเบียบในช่วงฟองสบู่แตก

ขยายตัวอย่างรวดเร็วของ ICO ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลเผชิญหน้ากับความซับซ้อนหลายด้าน ต่างจากตลาดเงินแบบเดิมที่มีระบบควบคุมชัดเจน หลายประเทศยังไม่มีกรอบแนวทางหรือมาตรฐานเฉพาะสำหรับกลไกใหม่นี้ ส่งผลให้รัฐบาลต่าง ๆ ต่อสู้ตามเทคโนโลยีและตลาดใหม่เหล่านี้ไม่ทันที ตัวอย่างเช่น หน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐฯ อย่าง SEC เริ่มตรวจสอบ ICO บางรายการอย่างใกล้ชิด ตั้งแต่เดือนกันยายน ค.ศ.2017 เป็นต้นมา พวกเขาออกคำเตือนว่าโทเค็นบางประเภทอาจจัดอยู่ในหมวดหลักทรัพย์ตามกฎหมายเดิม ซึ่งหมายถึงต้องจดทะเบียนและปฏิบัติตามข้อกำหนดย่างเคร่งครัด หากไม่ทำ อาจเสี่ยงต่อบทลงโทษทางกฎหมาย

ทั่วโลกก็มีแนวทางตอบสนองแตกต่างกันไป:

• สิงคโปร์ ออกแนวทางเพื่อสร้างความชัดเจน พร้อมอนุญาตให้องค์กรถูกต้องตามกฎหมายดำเนินกิจกรรม
• จีน เข้มงวดโดยห้ามทุกกิจกรรมเกี่ยวกับ ICO ทันที เนื่องจากห่วงเรื่องฉ้อโกงและเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ
• ประเทศอื่น ๆ ก็เลือกใช้แนวทางกลาง หลีกเลี่ยงคำสั่งห้ามโดยสมบูรณ์ แต่ก็ยังไม่มีมาตรฐานเดียวกันทั่วโลก

สถานการณ์นี้สะท้อนให้เห็นว่าหลายประเทศยังไม่ได้รับมือพร้อมสำหรับเทคโนโลยีใหม่ ซึ่งเปิดช่องทั้งโอกาสและความเสี่ยงแก่ทั้งนักลงทุนและผู้ประกอบธุรกิจ

การตอบสนองอุตสาหกรรม & เรียกร้องให้มีข้อกำหนดยิ่งชัดเจนขึ้น

เมื่อรู้จักภัยหลอกลวง รวมถึงกลโกงต่าง ๆ ที่เกิดขึ้นด้วย อุตสาหกรรมจึงเริ่มเรียกร้องให้มีข้อกำหนดยืนหยัด เพื่อสร้างความไว้วางใจโดยไม่ขัดขวาง นอกจากนี้ ยังเกิดสมาคมต่าง ๆ เช่น:

• Blockchain Association
• Crypto Council for Innovation

กลุ่มเหล่านี้พยายามร่วมมือกับหน่วยงานรัฐเพื่อพัฒนามาตรฐาน ให้โปร่งใสมากขึ้น พร้อมเปิดช่องให้องค์กรถูกต้องตามกฎหมายเข้าถึงตลาดทุนได้ง่ายขึ้น ขณะเดียวกัน บางทีมโปรเจ็กต์ก็เลือกใช้มาตรฐาน self-regulation เช่น การเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับรายละเอียดของ token หรือปฏิบัติตามขั้นตอน Know Your Customer (KYC) เพื่อสร้างความมั่นใจแก่นักลงทุน ท่ามกลางสถานการณ์แห่งความไม่แน่ไม่นอนด้านข้อบัญญัติ

พัฒนาย้อนหลังหลังปี 2017 ที่ส่งผลต่อภาพรวมด้าน regulation

ตั้งแต่วิกฤติราคาสูงสุดปลายปี 2017 ถึงต้นปี 2018 ก็ปรากฏวิวัฒนาการสำคัญดังนี้:

1. คำแนะนำจาก SEC: เมษายน ค.ศ.2019 หน่วยงาน SEC ชี้แจงจุดยืนเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิ지털 ผ่าน Guidance อย่างเป็นทางการ เน้นเรื่องคุณสมบัติที่จะทำให้ token ถูกจัดอยู่ในหมวดหลักทรัพย์ โดยเฉพาะเรื่อง Investment Contract

2. มาตรฐานระดับโลก: กลุ่ม FATF (Financial Action Task Force) เสนอแนะแบบ guidelines สำหรับผู้ประกอบธุรกิจบริการสินทรัพย์เสมือน (VASPs) เพื่อต่อสู้อาชญากรรม เช่น การฟอกเงิน และสนับสนุนต่อต้านองค์กรผู้ก่อเหตุโจมตีผ่านเครือข่ายข้ามชาติ ซึ่งช่วยส่งเสริมมาตรฐานระดับโลกมากขึ้น

3. Self-Regulation ของอุตสาหกรรม: ด้วยช่องว่างด้านข้อบัญญัติ หลายบริษัทเริ่มนำเอานโยบาย self-regulatory มาใช้ ยึดถือหลัก transparency และ compliance เพื่อสร้างเครดิตภาพดีร่วมมือรัฐ พร้อมทั้งช่วยลดภัยฉ้อโกงที่แพร่หลายช่วงก่อนหน้า

วิวัฒนาการเหล่านี้สะท้อนถึง ความพยายามร่วมกันทั่วโลก ของหน่วยงานควบคุมในการผสมผสานส่งเสริมเทคโนโลยีใหม่ กับรักษาผลประโยชน์นักลงทุน ให้ปลอดภัยผ่านเครื่องมือควบคุมที่เหมาะสมสำหรับสินทรัพย์ดิ지털

ผลเสียจากการเติบโตแบบรวบรัด & ขาดระบบควบคุมดูแล

แม้จะช่วยเปิดโอกาสให้นักลงทุนเข้าถึงเทคนิค blockchain และ democratize access แล้ว ก็พบว่าความไร้ระเบียบเองก็ทำให้เกิดผลเสียหลายประการ ได้แก่:

• เกิดกลโกงจำนวนมาก ผู้ฉ้อโกงหลอกจากคนเข้าใจผิด ใช้โปรเจ็กต์ปลอม ลวงหลวงว่าจะคืนทุนเร็ว
• ตลาดผันผวนสูง หลังราคาพุ่งแรงก็พลิกกลับมาเหี่ยวเฉา ส่งผลกระทบรุนแรงต่อตลาด crypto เอง รวมถึงบางครั้งลุกลามเข้าสู่ภาคธุกิจอื่น
• รัฐบาลตอบรับด้วย กฎเกณฑ์เข้มแข็งหรือแบนโดยตรง ต่อสินทรัพย์บางประเภท ซึ่งถือว่ามีความเสี่ยงสูงหรือใช้งานผิดจรรยา ตัวอย่างเช่น จีนยังห้าม ICO อย่างเด็ดขาดจนถึงทุกวันนี้

บ lessons สำคัญ จากยุคนั้น

เข้าใจช่วงเวลาแห่งฟองสบู่อย่างละเอียด จะช่วยเรียนรู้:

• ความจำเป็นของกรอบ กม. ชัดเจนครอบคลุมก่อนที่จะเข้าสู่ยุคนิยมทั่วไป
• ความสำคัญของนักลงทุน ต้องรู้จักศึกษาความเสี่ยง
• บรรบาท Industry Self-Regulation ควบคู่ไปพร้อม Regulators เพื่อสร้างพื้นฐานไว้รองรับอนาคต

How The Legacy Of The 2017 ICO Boom Continues To Shape Cryptocurrency Regulation Today

สิ่งหนึ่งที่ฝากไว้คือ มูลค่าที่สะสมไว้หลังวิฤติครั้งนั้น ยังคอยส่งอิทธิพลต่อเวทีถาวรกำลังพูดถึง — ตั้งแต่ แนวนโยบายระดับชาติ ไปจนถึง มาตรฐานระดับอินเตอร์ ตาม Guideline ของ FATF ไปจน ถึง เรื่อง classification ของ security ภายในบริบท กฎหมายหลักทรัพย์ ทั้งฝั่ง SEC ในตลาดใหญ่ อย่าง North America และ Europe

โดยเข้าใจทั้งคุณค่า เปรียบดั่ง “โมเม้นท์เปลี่ยนนิว” ที่เปลี่ยนอุตสาหกรรม crypto ไปแล้ว — แต่ก็ต้องจับคู่ไปด้วย pitfalls ต่าง ๆ ด้วย เพราะฉะนั้น community จึงตั้งเป้า สู่ growth แบบ sustainable โดยพื้นฐานคือ กฎเกณฑ์แข็งแรง รองรับ innovation จริง พร้อมทั้ง ป้องกันภัยโจรมิจฉาชีพ ให้สมาชิกมั่นใจได้ว่า เท่าที่จะทำได้ เราจะเดินหน้าพัฒนาไปพร้อมรักษาความปลอดภัยไว้ก่อน